广州米牛东吴证券：给予东方电缆买入评级

　　东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,胡隽颖近期对东方电缆（603606）进行研究并发布了研究报告《中标亚洲能源互联海缆大订单，东南亚互联有望带来增量业绩》，给予东方电缆买入评级。

　　东方电缆

　　投资要点

　　事件：公司发布中标公告：公司中标绿色输电设施订单(国家电网、南网等合计9.55亿元)；中标电力新能源订单(高压陆缆1.35亿元、海风配套电缆0.27亿元、亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包19亿元)广州米牛。

　　亚洲电力互联订单陆续启动，一线海缆企业获业绩弹性：我们预计此次亚洲海洋能源互联项目为菲律宾岛屿互联项目，使用500kV高压交流海缆，我们保守按照45%毛利率、30%净利率计算，我们预计至少可贡献5亿+利润。此外，东南亚国家之间电力互联需求逐步起量：25年印尼与新加坡正式签署谅解备忘录，计划在印尼廖内群岛省共同开发太阳能制造供应链，并通过海底电缆实现输电；我们预计“十五五”期间一线海缆企业将获得更强的业绩弹性。

　　盈利预测与投资评级：我们维持盈利预测，预计25~27年归母净利润分别为14.5/20.7/25.8亿元，同比增长44%/42%/25%，对应PE29/21/16x，维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧，行业装机不及预期，出口订单落地不及预期等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为59.7%，其预测2025年度归属净利润为盈利14.99亿，根据现价换算的预测PE为28.35。

　　最新盈利预测明细如下：